近年来，受外部经济低迷和国家宏观调控政策的影响，大多数企业面临的融资环境收紧，流动性不足，财务风险上升，具有国有资产背景的天然气公司也不例外。本文分析了当前天然气公司融资策略存在的主要问题。在此基础上，结合融资结构理论，提出了优化融资策略的主要途径，以提高天然气公司的融资策略，提高融资效率。

文/吴红

一、概述

融资策略主要是指企业在融资决策中采用的长期、短期资本比例的策略，以实现融资成本最低、能促进企业可持续稳定发展的目标。一般来说，企业的融资策略可分为中等融资策略、保守融资策略和激进融资策略。

融资结构也可以称为广义的资本结构，主要是指企业从不同渠道获得的资金和不同资金的比例，以筹集资金。融资结构可分为外部融资和内部融资。

二、研究天然气公司融资策略的积极意义分析

与一般企业相比，天然气公司自身的业务具有一定的垄断性。国有资产背景不仅给其带来了一定的经营管理优势，而且给其适应激烈竞争的市场环境带来了劣势。特别是在当前宏观金融政策收缩的融资环境下，研究其融资策略具有更积极的意义，主要体现在：

首先，科学合理的融资策略更有利于天然气公司降低财务风险，改善财务状况，保持稳定经营，即科学合理的融资策略能够适应当前的企业生命周期和发展规模，流动性充足，财务风险低；

第二，科学合理的融资策略是最佳资本结构的本质反映，可以有效降低天然气公司的融资成本，促进公司盈利能力的提高；

第三，有利于天然气公司合理配置资金资源，即在当前融资环境下，有效提高资金使用效率可以缓解公司的融资压力。因此，公司有必要采取一些措施合理配置资金资源，以提高其使用效率。

三、分析当前天然气公司融资策略存在的问题

(一)资本支出规模增加导致公司债务规模扩张过快

近年来，随着我国供给侧改革和混合所有制改革的深入推进，天然气公司面临着市场竞争强度的增加。因此，大多数公司试图通过扩大资本支出投资规模来提高规模效益和市场综合竞争力。由于公司整体资本规模有限，需要通过债务融资实现大规模资本支出资金，导致公司债务规模快速扩大，资产负债率上升。

(二)公司内源融资有限，过于依赖不合理的外源融资

内源融资一般是指企业利用自身留存收益和折旧积累带来的资金进行投资的融资方式。这种融资方式不需要外部支出融资成本和成本，具有很强的优势，但很容易受到企业盈利能力和净资产规模的影响。《中共中央、国务院关于推进价格机制改革的若干意见》明确提出，天然气行业价格改革的目标是控制中间，放开两端，即天然气源和销售价格的自由化由市场形成，严格监管网络自然垄断环节的管道运输和天然气配送价格。近年来，国家在加快天然气行业竞争性价格市场化改革的同时，努力加强对具有自然垄断属性的输配送环节的价格监管。2017年6月23日，国家发改委《关于加强配气价格监管的指导意见》规定，天然气行业的允许收益原则上不超过7%，这对整个天然气行业的利润影响很大。因此，大多数天然气公司在经营管理过程中过程中对外源融资风险的影响较小。

（三）债务融资的结构有待优化

天然气公司在融资活动中不仅过于依赖外部债务融资，而且债务融资结构也存在一些问题，需要优化，主要体现在 ：一方面，债务融资的长期和短期结构不合理，即在债务融资过程中，长期债务和短期债务的总体规划不合理，导致企业短期债务规模过大，容易造成短期偿债压力和风险 ；另一方面，存在短期贷款长期投资导致融资期间不匹配的问题，即部分天然气公司在项目建设实施前开始投资建设，导致部分短期营运资金投资项目，形成短期贷款长期投资现象，这不仅会在短期内降低公司的流动性，而且会导致公司的资本期限不匹配，导致短期债务集中到期，造成偿还压力和风险。

四、从融资结构的角度优化天然气公司融资策略的主要途径

从融资结构分析来看，目前天然气公司存在债务规模扩张过快、内外融资不合理、债务融资结构需要优化等问题。笔者结合融资结构的相关理论和视角，探讨了天然气公司融资策略的优化方法:

(一)明确融资策略重新规划的总体思路和基本原则

结合以上对天然气公司融资策略存在的主要问题分析和融资结构的相关理论，融资策略的总体思路如下：在明确公司融资策略规划基本原则的基础上，预测公司的资本需求，然后结合各种融资方法，利用平均资本成本比较方法比较资本成本，选择组合方案，考虑融资风险因素，确定融资策略的具体类型，最后根据当前融资策略中存在的具体问题提出一些具体的优化对策。

重新规划融资策略的基本原则 :

一是降低融资成本的原则，即重新规划的融资策略应能有效降低公司的融资成本；

二是有效规避融资风险原则，即确定的融资策略应能够合理规避融资过程中的各种风险因素；

三是及时融资的原则，即按照融资策略进行融资，符合公司的发展阶段和时机。

（2）从融资结构的角度选择天然气公司的融资策略

明确天然气公司融资策略重新规划的总体思路和基本原则后，公司应按以下步骤选择融资策略：

第一步是分析和预测公司的整体资本需求，即结合公司的财务目标，参考历史经验数据，合理计算公司的预期损益表和预期资产负债表，计算公司的整体融资需求，然后根据预期损益表减少内源性融资需求，确定外源性融资需求，结合公司的发展战略和技术创新，确定最终的外源性融资需求。

第二步是计算短期贷款资本成本率、长期贷款资本成本率和普通股资本成本率，然后利用平均资本成本比较法确定长期贷款、短期贷款和股权融资在融资策略中的比例，制定平均资本成本最低的融资组合计划。平均资本成本的计算公式如下 ：

KW=ΣWjKj

其中KW 是平均资本成本率，KJ 是第J 资金来源的资金成本，WJ 是第 J 资金来源在外部融资来源中的比例。第三步是确定公司选择中等融资策略、保守融资策略和激进融资策略，结合保留收益、商业信用、长期贷款、短期贷款和股权融资风险、公司承受融资风险的能力和融资风险偏好。

(3)解决天然气公司融资策略具体问题的一些建议

如果公司能够遵循上述融资上述融资策略规划的总体思路、基本原则和具体步骤，基本上可以保证公司采用的融资策略最符合运营管理的需要。但在实际工作中，天然气公司仍需从以下四个角度采取一定措施进一步优化融资策略:

一是打破内源融资的局限性，提高内源融资能力，降低融资风险和成本；

二是调整债务结构，结合长期和短期规划，利用无形资产担保贷款和债券融资，缓解公司偿债压力和财务风险；

三是在维护公司控制权的前提下充分利用股权融资；四是通过创新融资实现多元化融资，拓宽融资渠道。

五、结语

本文结合天然气公司的实际经营管理和融资结构的理论和视角，阐述了天然气公司融资策略中存在的问题，并在此基础上提出了优化融资策略的具体途径，气公司融资策略和降低财务风险提供参考。