最近，几家领先的燃气公司发布了中期业绩，包括新奥股份（以及香港子公司新奥能源）、华润天然气和昆仑能源。我们可以看到一些值得关注的天然气产业发展趋势。

1.销量:领先优势显示，2021年上半年，国内天然气需求在碳中和碳中和和煤改气的背景下，国内天然气需求快速增长，总表观消费量达到1851 亿平方米，同比增长16%。几家龙头燃气公司(新奥、华润燃气、昆仑能源)的增速高于行业水平。

2.LNG:占据更重要的气源地位

从行业层面来看，2021年上半年全国天然气表需求增长16%，LNG进口量增加了26%。主要原因是在总体需求快速增长的背景下，国内气量和管道进口气量具有一定的供应刚性，弹性部分只能由LNG 进口补充。主要上市公司在中期业绩发布中表示LNG 气源的重要性包括国家管网公司LNG 重视接收站窗口期，利用窗口期等多样化LNG 气源也是未来燃气公司的布局方向。

3.毛差:成长的烦恼

在需求快速增长、气源价格高的背景下，燃气公司出现小毛差压缩是正常的。值得注意的是，随着气体量的增长，领先公司的成本可以稀释。

例如，我们一直强调，燃气公司应该更加关注其气量的增长，而不是价差波动。

4.重视碳减排:综合能源是天然气和可再生能源的结合点。ESG 报告和中期业绩将普遍重视碳减排。

具体工作体现在两个方面：一是天然气销售业务本身，特别是工商煤改气

扩大燃气电厂客户。二是积极布局可再生能源，如新奥能源一直专注于发展的综合能源业务，将天然气、光伏、地热等可再生能源与综合能源相结合。

风险提示:1)中国天然气市场需求增长明显放缓的风险；2)国际LNG 现货价格波动过大，影响下游企业需求稳定的风险；3）在气价波动加剧的新形势下，企业套期保值不足导致利润波动增强的风险；4）在长期能源转型趋势下，天然气领导者未能充分布局新能源的风险。

文章来源风证券